需求逐步釋放鋼價(jià)謹(jǐn)慎樂觀

近期鋼材價(jià)格在高位整理后偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中不斷創(chuàng)出反彈后新高。在基本面上，螺紋鋼周度表觀需求量超市場(chǎng)預(yù)期，去庫存速度加快，市場(chǎng)樂觀情緒升溫。未來終端需求變化仍是影響鋼材價(jià)格關(guān)鍵因素。

供應(yīng)量溫和上升利空鋼價(jià)

兩會(huì)期間，政府公布了今年的主要預(yù)期目標(biāo)，包括：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全年控制在5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅為3%左右。但截至目前，監(jiān)管層未公布涉及鋼鐵產(chǎn)能規(guī)劃的相關(guān)信息。在沒有行政限產(chǎn)壓力的情況下，鋼廠正保持著產(chǎn)量的溫和上漲。據(jù)調(diào)研，3月9日，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率為82%，周環(huán)比提高0.93%，同比提高11.15%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為88.03%，周環(huán)比提高0.89%，同比提高8.26%；鋼廠盈利面為49.35%，周環(huán)比擴(kuò)大6.49%，同比縮小34.2%。同期調(diào)研的87家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均開工率為74.84%，周環(huán)比提高5.95%，同比提高3.52%；平均產(chǎn)能利用率為63.35%，周環(huán)比提高5.41%，同比下降3.73%；日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)9.33%。

從調(diào)研結(jié)果看，高爐和電弧爐鋼廠均保持溫和增產(chǎn)，產(chǎn)量周環(huán)比增幅不大，但春節(jié)后始終呈上升趨勢(shì)。一方面，現(xiàn)在鋼廠普遍有利潤(rùn)或處于盈虧平衡附近；另一方面，從監(jiān)管層態(tài)度和市場(chǎng)預(yù)期情況來看，今年經(jīng)濟(jì)回暖概率大，生產(chǎn)商在年初更愿意以增產(chǎn)的方式對(duì)待良性市場(chǎng)環(huán)境。因此，筆者認(rèn)為如果沒有新的行政指令，至少在今年上半年，鋼材供應(yīng)量將呈現(xiàn)溫和上升的態(tài)勢(shì)，或給鋼價(jià)帶來壓力。

需求逐步釋放助力鋼價(jià)走高

下游需求變化仍是影響鋼材價(jià)格的核心因素。3月9日，鋼聯(lián)公布鋼材周度數(shù)據(jù)后，螺紋鋼期貨價(jià)格迅速拉漲，熱卷期貨價(jià)格跟漲，帶動(dòng)整個(gè)黑色系金屬板塊反彈，螺紋鋼和熱卷主力合約價(jià)格分別創(chuàng)出本輪反彈以來的新高。3月3日—9日當(dāng)周，螺紋鋼表觀需求量為356.85萬噸，周環(huán)比增加47.46萬噸，同期去庫存53萬噸至1185.88萬噸。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，表觀需求量的變化較之前一周提速，去庫存速度較之前兩周加快。

房地產(chǎn)方面，全國(guó)20家重點(diǎn)房企1月—2月份銷售額合計(jì)為4497.55億元，同比下降6.75%，降幅縮小；2月份銷售額合計(jì)為2564.56億元，同比增長(zhǎng)18.11%，環(huán)比增長(zhǎng)32.67%。全國(guó)20家重點(diǎn)房企1月—2月份銷售面積合計(jì)為3058.48萬平方米，同比下降14.66%，其中2月份銷售面積合計(jì)為1727.26萬平方米，同比增長(zhǎng)18.11%，環(huán)比增長(zhǎng)32.67%。從前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，樓市銷售量仍呈下滑趨勢(shì)，盡管2月份環(huán)比回升，但其中包含了1月份由于春節(jié)放假導(dǎo)致基數(shù)低的因素。

目前房地產(chǎn)市場(chǎng)整體氛圍寬松，政策在供需兩端發(fā)力。筆者認(rèn)為，政策效果顯現(xiàn)仍需時(shí)間，而銷售價(jià)格和銷量的回暖將是領(lǐng)先信號(hào)，進(jìn)而逐漸傳導(dǎo)到開工、拿地等上游環(huán)節(jié)，并帶動(dòng)真實(shí)建材需求。在近期會(huì)議上，高層針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)得較為克制，未提及強(qiáng)刺激等相關(guān)措施，同時(shí)也表示了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的企穩(wěn)回升有信心，充分體現(xiàn)了穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的思路。

由以上供需兩端可知，在沒有行政停限產(chǎn)的情況下，當(dāng)前鋼廠有薄利且今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期較好，上半年鋼廠大概率保持穩(wěn)定增產(chǎn)，鋼材產(chǎn)量將呈上升趨勢(shì)。與此同時(shí)，需求端存在較大不確定性，而需求恰好是影響當(dāng)前鋼材價(jià)格最重要的因素。從已公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)不宜過分樂觀，考慮到各項(xiàng)政策的疊加影響，可持中性偏樂觀態(tài)度。短期更多關(guān)注高頻指標(biāo)，即鋼材周度表觀需求量和去庫存速度，若去庫存速度達(dá)到70萬噸/周～120萬噸/周，鋼材價(jià)格有望繼續(xù)高位運(yùn)行并反彈創(chuàng)新高；若徘徊于30萬噸/周～50萬噸/周，則鋼材價(jià)格隨時(shí)有高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，筆者對(duì)鋼材價(jià)格走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。